2019上半年瑞士制表喜忧参半 中国内地和香港成为破局关键

2019年已经过半，按照惯例，我们要来回顾制表品牌在上半年的表现，展望其在下半年的前景。当然，最好的方式，莫过于查看行业主体的财务报告。7月，斯沃琪集团(Swatch

Group)和历峰集团(Richemont)分别发布了2019年上半年和2019/20年第一季度的业绩，给出了好坏参半的数据。今年上半年，斯沃琪集团净销售额同比下降4.4%至41亿瑞郎，营业利润同比下降13.0%至5.47亿瑞郎。该集团释放重要信号，已经针对灰色市场展开行动。这项举措导致库存相较年初增长2.6%至71亿瑞郎，不可避免地影响了盈利能力。报告指出，“2019年上半年，集团不惜牺牲上亿瑞郎的销售额，并承担由此产生的短期负面影响，采取毫不妥协的行动，打击灰色市场经销商。”

由于分销网络中积累了未售出库存，灰色市场正在蓬勃发展，特别是在中国内地的斯沃琪集团旗下品牌。两年前，历峰集团对同一问题的回应是清理行动，这使该集团在两个财年内损失了约5亿欧元。2019/20年第一季度，历峰集团销售额同比增长12%至37亿欧元。排除Yoox

Net-A-Porter和Watchfinder的在线分销，实际销售额增长了6%。增长的主要动力来自珠宝品牌卡地亚和梵克雅宝，而专业制表部门的销售额同比下降了2%。尽管如此，历峰集团仍然是投资者的最爱。今年前七个月，历峰集团在瑞士证券交易所的股价飙升36.3%，同期斯沃琪集团的股价保持稳定(+

1.7%)。

亚洲增长放缓

投资者们也密切关注法国CAC

40中的奢侈品集团股价指数。正如上半年财报显示的那样，法国奢侈品巨头继续高歌猛进。开云集团(Kering)营收同比增长18.8%至76亿欧元，营业利润达到22亿欧元(+

25.3%)，其中Gucci的营业利润率更是超过40%!爱马仕营收同比增长15%至33亿欧元，路威酩轩(LVMH)集团营收则达到251亿欧元。这些跨国公司的腕表业务表现强劲。爱马仕腕表业务增长了14%，部分归功于全新Galop

d’Hermès系列受到热情欢迎。路威酩轩集团腕表和珠宝业务营收同比增长8%至21亿欧元，持续经营业务利润增长5%，达到3.57亿欧元，这主要得益于BVLGARI宝格丽的优异表现。令人振奋的消息也反映在两家集团的股价中。2019年1月1日至7月31日，爱马仕和路威酩轩集团的股价分别上涨了31.4%和44.7%。

对制表品牌而言，未来数月最大的不确定性因素在于中国内地和香港。出口数据显示，2019年上半年，瑞士钟表对中国香港的出货量同比下降了6.6%，其中6月更是暴跌26.8%。同样是在6月，瑞士钟表对中国内地的出口首次出现疲软(+

1.3%)，证实了一些观察人士数月前预测的放缓趋势。瑞士钟表工业联合会(FH)更加倾向认为情况正在朝好的方向发展，并预计2019年全年将实现积极增长(2019年上半年出口额同比增长1.4%)。然而，协会也确实注意到“竞争所创造的复杂环境以及不断变化的消费者行为，而这正是制表行业的永久挑战。”如果亚洲巨龙打喷嚏，瑞士制表商就会感冒。